汤姆叔叔主打教师诱惑

20年转化的旧改土储 却有6成未去化就像“茅五泸”一样，有的企业就是要归为“天生命好”一类。佳兆业集团在1999年成立并落户深圳，顺势搭上了深圳及整个珠三角的快车，更幸运的是，佳兆业成立之初就在深圳接手烂尾楼“桂芳园”，从而涉足旧改。佳兆业上市以来基本每年都能成功转化一定数目的旧改项目，过去10年每年转换旧改面积达到94万平方米，累计转化了23个项目共计1186万平米的旧改项目，2016-2019H年分别转化75.4、53.8、59.5、73万平方米，今年上半年转化3个项目合计货值超400亿元，包括上海最大的城中村旧改项目，以及深圳福田项目，预计今年货值转化将创新高。

长期（5年以上）可实现供地项目面积为1995万平方米，总计长期可释放逾万亿旧改货值。可见，根据公司的规划，未来5年的计入土地储备的旧改项目面积达到近1100万平方米，接近过去20年的转化量，速度明显加快，考虑多年来房价的上涨，转化的货值将更大。

1月份桥水发布了“2019全年经济展望”，当时美股刚刚经历2018年的“圣诞劫”，桥水的报告几乎是华尔街所有大行中最悲观的。报告中表示，目前大家普遍对美国市场期望过于乐观，一旦经济衰退到来，各国央行几乎没有宽松政策的空间，由于央行暂停加息的消息已经被市场消化，所以央行暂停加息无法对经济起到太大刺激作用。建议投资人持有现金。

欧央行将改变新一轮季度目标长期再融资操作（TLTRO III）的模式，以保持有利的银行贷款条件。对于符合资格的净贷款额超过基准的银行，TLTRO III 业务所适用的利率将会较低，甚至可能低至存款安排在整个业务期间的平均利率，期限从2年延长至3年。

从怀远农商行的资产质量来看，2017年末该行不良贷款率为2.33%，较上年末下降0.82个百分点，拨备覆盖率则为289.53%，较上年末大幅上升109.85个百分点，远远高于监管要求，然而目前这一指标却成为该行对外投资参股被否的原因。北京中会仁会计师事务所主任丁会仁在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，出现这种情形的原因可能有以下几方面：首先，拨备覆盖率的考量应当考虑动态指标，对怀远农商行而言应当考虑其今年在投资前的数据，也许该指标数据有所变动，外界尚且无法查询，而监管层面则一目了然。其次，全国农商行在今年上半年都趋于监管从紧的原则，不排除该行2017年披露的数据有水分或者有所粉饰的可能。再次，监管部门是否有可能数据釆用错误，这有待进一步核实。最后，结合监管部门谨慎监管的原则，从公开资料来看，今年以来该行一直致力于降低不良贷款，很有可能其表外不良贷款没有并到表内，因而实际拨备覆盖率低于120%。

必须强调的是，拐点型公司必须在自己能力范围内去研究，即担任研究第一责任人，而不是依赖于同事或者第三方。因为在投资研究的初期，拐点往往是寂寞的，并不容易被市场认同。在每个人的投研生涯中，能抓住大拐点型公司并不多，所以不能以此作为投资主要目标。